(资料图片仅供参考)
事件:
2023年4月27日,公司公布2023年一季度报告。实现营收21.9亿元,同比减少1.9%;归母净利润2.96亿元、扣非后归母净利润2.8亿元,同比分别增加8.3%、7.8%。
金价上涨直接增厚利润
根据上海黄金交易所统计数据显示,2023年一季度黄金Au99.99加权均价为420.10元/克,2022年同期均价为382.17元/克,同比上涨9.92%。合质金是公司主营产品,主要销售给精炼冶炼企业,销售价格参照上海黄金交易所价格,价格上涨直接增厚公司利润。
资源禀赋优势继续凸显
公司所辖矿山资源品位高,且易于开采,据公司年报,2022年矿产金生产成本167.54元/克,远低于同行水平。从价来看,随着美国通胀压力趋缓以及经济衰退和金融系统性风险加大,美联储加息或渐入尾声,贵金属价格有望延续上涨趋势,公司盈利能力有望持续改善。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年营业收入分别为99.31/115.89/134.16亿元,对应增速分别为18.49%/16.69%/15.77%,3年CAGR为17%;归母净利润分别为14.09/17.43/20.89亿元,对应增速分别为25.32%/23.66%/19.86%,3年CAGR为23%;EPS分别为0.51/0.63/0.75元,考虑到扩能增产在望,参照可比公司估值,我们给予公司23年35倍PE,目标价17.85元。维持“买入”评级。
风险提示:产品价格波动风险、项目建设进度不及预期风险、安全与环保风险、股份转让交易违约风险等。
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