简讯:物理AI大涨创金合信基金张小郭：行情是AI主线延续 人形机器人从1到N放量渐行渐近

10月下旬以来，物理AI产业链持续大涨，成为AI产业新热点和A股新风口。创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭表示，物理AI产业链强势表现背后是产业层面的三重共振：模型端能力显著提升、工具链端效率提高、具身载体端加速落地。人形机器人从1到N的大规模放量阶段渐行渐近。

张小郭认为，这波行情并非AI投资主线的切换，而是主线的延续演绎；板块定价逻辑正从交易人形机器人0 到 1，向交易具身智能1到N切换，投资方法论也从概念投资转向产业投资。他指出，当前物理 AI 产业处于规模化验证前夜，站在加速发展的临界点上，具有较高配置价值，看好数据采集产业链、人形机器人硬件零部件与本体企业等三个方向。他表示，现阶段强烈看好物理AI产业链、特斯拉人形机器人产业链重点标的，以及国产人形机器人产业链上具有较强卡位优势和竞争力的优质标的。

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1、10月以来物理AI产业链表现亮眼，背后主要逻辑是什么？  

创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭：10月份以来物理AI产业链强势表现的背后，是产业层面的三重共振：

模型端，GPT-6 Astra在具身数据集上表现出通用基础模型直接承担策略模型的能力，性能较之前的版本显著提升，模型在训练侧投喂了大量的具身智能EGO（第一视角）视频数据，GPT-6 Astra的物理AI能力提升，说明scaling law（规模定律）在物理AI领域仍然存在，物理AI行业有望迎来性能的质变，人形机器人产业发展的阶段性最大卡点正在逐步松动。

工具链端，英伟达GTC大会将仿真—训练—部署串成开源全栈（Isaac OS、Isaac Lab 3.0、GR00T、Agile ONE SN参考本体、Human 1M数据集），开发环境搭建从数周压缩到数天。

具身载体端，Open AI正式下场开发机器人整机，预计2027年推出样机；特斯拉三季报投资者交流会上公布Optimus已在弗里蒙特工厂启动早期生产，预计最快2027年底产能有望爬坡到周产2万台（年化100万台），并将在2027年年底前正式对外销售。人形机器人从1到N的大规模放量阶段渐行渐近。

2、如何定义这波行情？是AI投资主线切换，还是资金高低切下的阶段性轮动？  

创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭：这波行情并不是AI投资主线的切换，也不是简单的资金高切低阶段性轮动，而是AI投资主线的延续演绎。近期AI硬件板块大幅调整，具身智能作为未来最有前景的重要AI应用方向之一，在物理AI、人形机器人产业基本面发生显著变化的背景下，板块的强势反弹顺理成章。

3、近期关于OpenAI下场机器人、英伟达GTC升级物理AI工具链、Optimus爬产等产业事件里，是否已经出现真正改变定价逻辑的信号，而不只是情绪催化？  

创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭：本轮具身智能产业链的行情不是简单的情绪催化，而是产业链的定价逻辑发生了根本性变化，板块定价的侧重点正在从“交易人形机器人从0到1的过程”向“交易具身智能从1到N的过程”切换。以人形机器人为代表的具身智能板块，市场前期关注重点在于以特斯拉Optimus为代表的头部人形机器人品牌的产品开发进展，产品性能（尤其是智能水平）提升速度、放量进度预期是市场交易的重心，产业从0到1的阶段，板块行情具有较明显的概念投资特点。

近期GPT-6 Astra证明了scaling law在物理AI领域的适用性，为物理AI的快速发展提供了一种新范式，有望快速解决具身智能的智能化水平方面的卡点，预计具身智能有望迎来产业加速发展阶段。人形机器人产业将正式迎来加速放量，具身智能正向从1到N的阶段过渡。该板块的投资方法论也正在从“概念投资”向“产业投资”切换。

4、当前物理AI产业处于什么发展阶段？配置价值如何？  

创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭：当前物理AI正处于规模化验证前夜、工业场景先行，进入技术闭环验证期，距离大众消费普及还很远，属于产业 从0到1的末尾、从1到10 的早期阶段。多模态VLA模型和世界模型（WM）已经在实验室等小范围内做到了技术路线的收敛，但仍存在通用场景能力不足的问题，而GPT-6 Astra证明了通用基础模型也可以具有直接承担策略模型的能力，有望进一步加速物理AI性能的进化。

基本面层面，物理AI专用大模型企业持续发力，通用大模型企业纷纷入局；数据需求暴增。国内外头部机器人企业纷纷加大物理AI模型端的投入。Open AI、英伟达、谷歌等通用AI大模型巨头纷纷入局物理AI领域。GPT-6 Astra通过投喂EGO数据实现了通用模型在物理AI能力的跃升，引爆了具身模型对数据的需求。

当前物理AI产业处于模型在收敛、数据紧缺，投入前置、业绩后置的状态。产业当前正站在加速发展的临界点上，具有较高的配置价值。

5、看好哪些细分领域，主要配置策略是怎样的？  

创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭：看好三个方向：一是数据采集产业链，包括数采硬件（工业相机/CIS、IMU、力/触觉传感、遥操作设备）和数据服务，当前具身智能数据严重不足，需求爆发。

二是人形机器人硬件零部件，包括行星滚柱丝杠、谐波减速器、灵巧手与微型电机、传感器、轻量化材料等，尤其关注跟特斯拉、头部国产机器人客户深度合作，有较强竞争实力的头部零部件企业。

三是本体企业，物理AI的快速进步，有望带来具身智能产品力的快速提升和下游需求的释放，从而加速本体企业的快速放量。

配置策略方面，立足产业视角，深耕产业，精选个股，力求在把握人形机器人产业发展带来的行业贝塔投资机会的同时，追求更高的阿尔法。强烈看好物理AI产业链、特斯拉人形机器人产业链重点标的，以及国产人形机器人产业链上具有较强卡位优势和竞争力的优质标的。抱持长线思维、紧跟产业、逢低布局的思路，坚定信心，积极布局。

6、目前物理AI产业最大的预期差在哪？投资时需要关注哪些潜在风险？

创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭：真机交互数据采集方向预期差最大。目前市场普遍重视数据在物理AI产业链的重要性，但当前关注的重点在EGO数据，但高质量的真机交互数据对物理AI的进化更加重要。真机交互数据是机器人在真实物理世界执行任务回流的多模态数据，除了第一视角操作的相关数据之外，还包含了相机、深度、力控、触觉、IMU、关节扭矩、末端执行器状态等相关数据信息，这些是质量最高、最宝贵的物理AI训练数据。数据采集方向大有可为。

需要关注的风险：技术路线变更，技术发展进度可能低预期，下游需求释放节奏可能低预期，行业竞争加剧等。

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