光连接-打造高性价比AI算力

AI算力需求和资本开支存量资金博弈下，投资者对算力领域的兴趣明显增加。算力板块在调整后成为性价比较高的选择。

天时和地利AI的兴起带来了整个资本开支结尯构性的变化，各大厂商对AI的投资有所增加。北美的创新和资本开支对AI算力需求有积极影响。GDP5的训练和英伟达的财报等尯催化剂将进一步推动AI算力需求。

存量资金博弈和性价比选择光连接和AI算力在竞争中，需要补充网络和带宽方面的短板。上游公司如光模块和交换机等可以向需要大型模型训练和推理的公司提供产品。

【资料图】

AI光连接需求光连接在AI算力需求中起着重要作用。AI光连接被认为是对规模化需求的良好映射。

高性价比的重要性要形成正循环，需要提供高性价比的算力产品。通过提供更高性价比的范例，算力成本可以降低，行业形成正循环。

英伟达的核心优势和竞争英伟达在整个行业和AI领域具有明显的核心优势。英伟达在算力芯片上的价格较高，但性能效果好。与英伟达竞争需要考虑算力迁移成本和通信层面的发展。

光模块和通信技术的重要性光模块和通信技术在算力芯片竞争中起到关键作用。发展内存带宽和互联带宽是超越或与英伟达竞争的关键要素。

补充短板和上游公司的机会

市场关注点

关注整个战略板块的变化，重点关注头部厂商。专利层面将开启下一波行情，需考虑不仅仅是卖铲子，还是卖刀子的问题。关注大小的资本开支和核心定资本开支的增加。英伟达被认为是最大的赢家，但其他公司也在进行芯片开发。光模块和交换机等上游公司在算力竞争中有机会。

Q&A

Q：英伟达在整个AI行业中的地位如何？

A：英伟达在整个行业里边确定最尯大的一个赢家，它的核心优势非常明显。

Q：为什么英伟达的地位如此高？

A：英伟达在通信层面有几个比较大的杀手锏，包括TheLink和子公司纳克斯的音频和互联带宽。这对于整个三维系统非常关键，如果其他公司想要超越或者与英伟达竞争，就必须在内存带宽和互联带宽上进行发展。

Q：在AI芯片领域，通信和网络的重要性如何？

A：在算力与网络融合的背景下，尯网络的重要性会不断提高。由于算力不断提升，但网络升级的速度跟不上，因此光连接和通信层面的算力将成为一个非常重要的核心要点。

Q：8月份有哪些催化事件值得关注？

A：8月份有很多上游卖铲子公司的财报发布，包括艾瑞斯塔、思科、克黑顿和英伟达等。这些公司在AI供应链中表现良好，没有一个公司的财报不好的。

Q：光连接 -打造高性价比AI算力，这个时间节点是一个好的算力再启动的时间吗？

A：我们觉得当前8月份是一个非常好的算力再启动的时间节点。海外上游卖场的公司会陆续强化AI的当前进度，而且对于AI的投入不全是投向人员，所以整个资本开支可能无法完全反映出对AI的投入。但是一些指标出来之后，我们可以直接认识到海外整体AI的净值处于一个什么样的阶段。所以我们非常看好像国内的光模块公司在网络可视化上推出的新产品，因为网络可视化对于整个算力系统搭建的需求非常高。

Q：亚马逊最大的利润来源是电商零售业务，它的财报显示触底反弹，这对光模块厂商来说有何影响？

A：亚马逊财报的触底反弹说明它的电商零售业务盈利能力恢复明显，资本开支的投入会重新释放出来。光模块厂商进入下半年后整体节奏会比上半年好很多，因为有AI的带动和传统业务的景气向上。所以短期内可以关注亚马逊的产业标的，像中新区上的新兴公司，它们相对来说会更受益于亚马逊的复苏。

Q：市场的外资领导们对专利产业链持一致的看好态度，包括哪些公司？

A：外资领导们普遍看好像英伟达、SK海力士等海外公司以及国内的光通新三力、服务器工业妇联等标的。在三季度，全球算力建设相关的公司整体情况越来越好。但是对于一些炒作或者之前没有实质业务往来的公司，市场和资金在做选择时会更加谨慎，因为市场对AI相关概念股的研究已经相对充分，选择基本面相对较弱或有偏博弈的标的可能存在较大风险。

Q：从光通信角度来看，对于AI算力的发展和提升有什么看法？

A：从光通信角度来看，AI的发展和提升会进一步推动整个行业向好。在二季度，虽然本不应有AI的贡献，但由于一些变化，表现仍然不错。进入三季度后，传统预算回暖，加上AI的进展和订单释放，将进一步提升行业的业绩。所以，我认为聚焦在光通信核心标的是一个较好的选择。

Q：目前整个硬件的迭代速度如何？AI的迭代速度如何？

A：目前整个硬件的迭代速度在明显加速，传统云计算的硬件迭代速度大概是24个月或48个月，而AI的迭代速度大概是24个月。具备充分技术布局和客户基础的厂商，在这一轮的AI创新周期中有更大的概率会持续受益，并且有可能进一步稳固行业格局。

Q：在整个产业的节奏角度来看，对于核心标的的选择有什么建议？

A：我建议聚焦在光通信领域的核心标的，例如中兴通讯、一盛天波通信和太晨光等公司，无论是从基本面还是海外客户结构来看，这些公司都是非常扎实、有底气的。在三季度，好的业绩和好的公司的数量会更多，所以依然建议聚焦在这些核心标的上。

Q：对于边缘侧的一个更新有什么观点？

A：边缘AI的部署方面，高通公司在这个时间点扮演着重要的角色，可能会是最后的救命稻草。高通在电话会议上对于10月份发布的骁龙888第三代给出了很高的预期，并披露了与麦塔和微软等的合作进展。所以我认为高通的发布将成为整个边缘AI的催化剂。另外，广达通在业绩方面也稳健，虽然受到国内消费者的影响。整个边缘侧的更新，加上高通的产品和战略的明确，可能是一个好的介入和配置时点。

Q：运营商方面有什么表现和前景？

A：运营商在上周有了比较好的表现，主要是数据要素板块的带动。随着国内消费的逐渐恢复，顺周期相关的业绩也会慢慢复苏。因此，我认为进入第三季度可能是一个较好的介入时点，尤其是在叠加高通更明确的产品或战略之后。

Q：在上周的周会上，你们特别强调了什么？

A：如果你要配置整个数据要素的龙头，或者说最确定的一个标的，那就是运营商。因为运营商不仅有数据传输的渠道，还有更高的数据定价话语权。同时，它也是中国最大的一个运营商，如果后面像减高这样的模型训练走向千卡万卡的级别，只有运营商可能是国内一个比较有财力去采购新增算力的最好投资方。

Q：运营商在整个中国数字经济方面起到了什么作用？

A：运营商可能是整个中国数字经济方面最核心的大仓位、大市值的标的，同时它也能够对指数起到一个比较好的稳定作用。所以我们认为运营商在这个位置是一个比较好的选择，可以参与AI的一个偏向稳健或者说配置数据要素、配置比较稳健的成长型仓位。

Q：你们对于整个AI市场的情绪如何？

A：从今天的下午开始，整个AI的情绪逐渐偏乐观起来，各种催化也在陆续出现。可能整个市场对于商业板块悲观预期的反应已经到了一个尾声，可能下周开始是一个AI新一波浪潮或者说新一波行情的起 点。

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