美尔雅期货：整体看5月纯碱现货价格将延续下行趋势

原油

周五油价下滑，由于债务上限谈判再度中断，市场担忧经济风险可能引发原油需求走弱。供给方面，整体供应端缩紧，美国钻井和产量均有所下滑，美国钻井商减少了11座石油钻井，为自2021年9月以来最大周度降幅。贝克休斯公布数据显示，截至5月12日当周，美国在线钻探油井数量575座，比去年同期减少1座。伊拉克北部石油出口暂未恢复，加拿大野火导致大量石油供应中断，本月OPEC+开始实行额外减产。需求方面，四周以来美国汽油日均需求增长至2021年12月以来的最高水平。即将进入交通燃油的需求旺季，成品油需求有望回暖，带动原油需求。美国补充战略石油储备提上日程。从中国的原油加工数据看，今年中国需求恢复速度超出预期，因此IEA上调了今年全球石油需求增长的预期。

策略：宏观方面仍需留意美国债务上限谈判进展，以及6月加息预期，对原油市场带来的扰动，整体供应趋紧以及汽油需求季节性回升，基本面驱动向上，整体油价维持区间震荡，短线SC可尝试逢低做多。

(相关资料图)

PTA

宏观悲观情绪暂缓，短期需求边际改善、供应集中减量提振PTA市场，预计短期将延续反弹。现货方面，需求有改善，现货市场一般，远期为主，日内基差有所企稳，尾盘报盘走高，现货价格延续反弹。5月19日PTA现货价格收涨62至5582元/吨，现货均基差收跌5至2309+195。本周及下周主港交割09升水180-200成交及商谈，6月上主港交割商谈在09升水170附近。加工费方面，PX收962美元/吨，PTA加工费至424.25元/吨。

PTA开工负荷稳定在79.22%，聚酯开工提升至88.36%。截至5月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工上升2.52%。周内，亚洲国家稍有补单、部分品牌有补单和尾单，织造企业开机率略有提升。当前纺织市场订单依然刚性订单为主，外销新单表现较为薄弱，总体订单量稀少，月底织造厂商存放假预期。

库存方面，部分装置检修，但假期期间新装置投产，PTA供应存增量预期，聚酯开工率缓慢回升，短期供需边际改善，中长期供需累库预期难改。

策略：PX-PTA供应将逐步增加，远月累库预期较强，预计PTA加工费仍存进一步走弱预期。PTA供应小幅缩量，聚酯刚需支撑仍存，供需边际改善，预计PTA偏强震荡，关注成本端动态及下游聚酯装置动态。

MEG

国内装置检修较多，需求端有一定好转迹象，但市场担心利好可持续性不强，MEG短期震荡整理。现货方面，张家港现货价格在4170附近开盘，盘中跌至4140附近时，逢低买盘兴趣提升，价格止跌回升，至下午收盘时，现货商谈价格在4180-4190附近。5月19日张家港乙二醇收盘价格下跌32至4159元/吨，华南收盘价格稳定在4400元/吨。基差方面，在09-100至09-90区间。

装置方面，陕煤一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置上周故障停车，预计近日重启；山西美锦30万吨/年的合成气制MEG装置近日因前端检修影响短停，预计下周附近重启；新疆天盈15万吨/年的合成气制MEG装置近日故障停车预计持续4天左右。5月19日国内乙二醇总开工50.15%（+3.39%），一体化55.72%（+3.28%）， 煤化工40.14%（+3.60%）。截至5月18日，华东主港地区MEG港口库存总量97.02吨，较5月15日增加1.99万吨。近期港口到港恢复加之天气影响部分港口提货减少，周内库存有所增加。

聚酯开工提升至88.36%，截至5月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工上升2.52%。周内，亚洲国家稍有补单、部分品牌有补单和尾单，织造企业开机率略有提升。当前纺织市场订单依然为刚性订单为主，外销新单表现较为薄弱，总体订单量稀少，月底织造厂商存放假预期。

综合来看，部分检修装置陆续重启，开工率回升预期，叠加港口预到港增多，港口有较强累库预期。但下游聚酯开工高位，供需结构转好，预计乙二醇短期震荡为主，关注装置动态。

策略：供应端转产利好逐渐兑现，聚酯开机负荷高位，需求也有一定好转迹象，供需矛盾缓解。但乙二醇估值近期明显修复，开工率后期回升预期，港口预到港增多，港口有较强累库预期，预计乙二醇短期难离震荡格局，关注装置动态。

PVC

上周五受黑色影响，PVC期货偏弱震荡，部分点价货源略有优势，下游采购积极性一般。PVC生产企业接单情况不佳，报价小幅下调，目前山东出厂5650-5700元/吨；内蒙出厂5400-5450元/吨；河南出厂5650-5750元/吨；山西出厂5640-5690元/吨；河北出厂5650-5800元/吨。华东乙烯法部分报价6000-6100元/吨。

供应端：电石开工略增仍处相对低位，部分下游电石到货依旧不足，短期电石市场供需面变化不大。本周PVC计划检修有所增加，预计开工环比小幅下降，但目前社会库存延续高位且去化较缓慢，另外随着新增产能的量产，供应端仍较为充裕。成本端：上周电石市场价格多数稳定，局部上涨50元/吨，各方成本压力下，短期预计电石价格重心暂难有太大变化。外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于短期氯碱利润回升亏损略有减少，短期PVC成本端难有明显下降，价格底部仍展现出一定的成本支撑。需求端：近期PVC下游制品企业部分开工偏低，多数其终端订单不佳，部分有原料及成品库存，采购原料积极性不佳，近期出口接单有限，台塑下调报价，出口交付量短期难有明显提升，整体看国内外需求暂难有明显提升。

策略：供给端整体收缩有限，目前社会库存高位去化缓慢，下游部分开工偏低，需求面临季节性下滑压力，后市去库难度或加大，整体看当前基本面疲软，向上无驱动，向下估值水平近期已经被不断挤压，盘面短期或延续震荡磨底。

纯碱

上周纯碱盘面走势略有分化，近月合约大幅下行，远月合约跌幅有限，月间价差不断缩小，现货市场价格大稳小动，整体重心下移。供给端：周内江苏实联停车、氨碱源负荷下降，5月下旬桐柏海晶计划检修，随着丰成和湘渝装置的恢复，行业开工将环比小幅上行。周内纯碱待发订单小幅度下降，碱厂库存小幅增加 。需求端：下游需求变化不大，适量小单补库，现货仍在不断降价中，下游整体采购情绪不积极，继续压缩原料库存。主要下游浮法及光伏开工环比稳定，周内天津台玻浮法复产1条600吨/日，本周光伏计划点火1条产能850，浮法计划点火1条产能650吨/日，重碱端需求较稳定，但市场情绪较弱。上周五全国玻璃均价2213元/吨，环比-8元/吨，周内北方降价较为明显，南方整体持稳。华北产销多较前期减缓，库存增加价格多有所下调。沙河部分厂家执行保值政策，但经销商仍销售存货为主。华中外发价格略有松动，整体出货明显转弱，库存增加。华东成价格整体持稳。华南多数价格维稳为主，整体产销较前期转弱，库存小幅增加。东北区内销量仍呈弱势，周中起外发价格连续调整以此带销。西南库存延续低位，价格暂时趋稳。

策略：整体看5月现货价格将延续下行趋势，市场情绪仍较弱，本周预期继续累库，近月合约走势依旧较弱等待企稳，后续关注纯碱现货及其原料成本变化情况。从中长期看远兴5月点火后预计不久将陆续出产品，中期偏空观点不改，后期若有一定级别反弹仍是空单入场机会。

LPG

LPG盘面偏弱，各地现货民用气价格强弱不一，昨日山东民用气现货价格4150元/吨，提涨110元/吨。继续观察现货是否企稳。随着温度升高，居民取暖需求下滑，深加工需求PDH、烷基化、MTBE开工开始走弱，总的需求边际走弱，短时间主要关注现货价格。

供应方面，炼厂开工提升，本周国际船期实际到港量 49万吨。预计下周到港69万吨，供应端呈现增加态势。

需求方面，但随着温度升高，居民取暖需求下滑，深加工需求MTBE、烷基化、PDH开工边际走弱。总的需求边际走弱。

库存，全国的液化气库存继续累库，码头库存轻微去库，但是也维持在高位。

综合来看，CP价格均对LPG价格的支撑作用有限；民用气现货价格走弱拉低国内盘面；随着天气回暖，民用取暖需求下滑；深加工需求边际走弱，各地库存均有不同程度累库，上方存在压力，预计盘面持续偏弱震荡。

策略：目前现货价格偏弱，深加工需求开始走弱，随着天气转暖，民用燃烧需求逐渐减弱，供给呈现增加态势，仓单压力仍在，库存持续累库，中长期逢高做空思路。

（文章来源：美尔雅期货）

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