格力电器跨界收购案为什么未能说服中小股东？

　　此次股东大会审议的正是格力电器收购珠海银隆相关议案。据公司此前披露，格力电器拟以130亿元的对价收购珠海银隆100%股权，按照15.57元/股的发行价格，将向珠海银隆全体股东合计发行约8.35亿股公司股份，公司另拟以同样价格非公开发行股份募集不超过97亿元的配套资金，用于珠海银隆项目建设，发行对象包括格力集团、公司员工持股计划、广东银通投资控股集团有限公司等8名特定对象。

　　此次股东大会的参与度相当高。据披露，通过现场和网络投票的股东5141人，代表股份 32.6亿股，占上市公司总股份的54.2%。一个可以对比的数据是，格力电器同日披露的三季报显示，公司前十大股东的合计持股比例为37.46%。“作为优质大蓝筹，格力电器的股东中有一批机构，他们可能没有进入前十大股东榜，但持股量并不低。”前述券商人士分析，正是这些机构股东最终左右了投票的结果。

　　“一些议案最终被否，表面来看，主要是涉及关联交易，大股东等要回避表决，但整体来看，即使那些获得通过的议案，赞成票的比率也都在70%左右，部分议案的赞成率甚至只有66.9%，属于勉强通过。”该券商人士表示，公司高管可能也没有想到，中小股东会如此集中地反对。

　　以通过的“议案2.01”为例，整体赞成票21.82亿股，占比66.96%，反对票8.18亿股，弃权票2.58亿股，其中反对票和弃权票全部由中小投资者投出，赞成票中有5.5亿股来自中小投资者，“前两大股东投出了16.32亿股赞成票，但已经有些扛不住了，参与投票的中小股东太多，而且态度都很明确。”

　　中小股东为什么要投反对票?“价格肯定是一方面的原因，每股15.57元，相当于目前的股价打了七折，差不多是公司近几年的最低价，比很多机构的持股成本都低。”一家机构的负责人告诉本报记者。该机构持有少量的格力电器，但拒绝透露其投票的情况。

　　另有接受采访的券商人士表示，格力的跨界前景以及标的公司的质量，也都引起机构的忧虑。“在家电这个行业，格力电器的业绩是大家公认的，但这种成功也带来一个标签，即格力是靠专业取胜，现在跨界进入新能源行业，部分股东不理解也是正常的，他们就希望格力继续在家电行业深耕。”从三季报来看，格力电器继续保持着稳健增长，今年前三季度公司实现净利润112亿元，同比增长12.82%。

　　珠海银隆的磷酸钛锂业务则是引起争议的另一个原因。在收购报告书中，格力电器曾披露珠海银隆的核心竞争力为钛酸锂电池技术，但钛酸锂作为负极材料的劣势也相当明显，“钛酸锂电池的能量密度较低，这是影响续航里程的一个关键指标，另外成本也偏高，是不是能成为未来的主流，行业内争议还是比较大。”福建一家新能源电池公司的技术人员向上证报记者表示。

　　有意思的是，针对此次投票结果，市场也出现明显的分歧，有人认为，被股东大会否决的议案主要涉及配套融资，发行股份收购资产的相关内容得到通过，公司此前的预案中已明确表示，配套融资发行成功与否不影响此次收购的实施，因此该项收购仍可以继续推进。但也有人认为，收购与募资事项是一个整体，不便分开处理，而两条同时涉及收购资产以及募集资金的总纲型的议案都被否决(议案1和议案7)，应终止或者推倒重来。

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