航宇科技(688239)：产能释放提供新动能 旺盛需求促进高增长 全球热文

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事件：公司于2023 年4 月14 日发布2022 年年度报告。全年实现营收14.54亿元，同比增长51.49%；毛利率为32.09%，同比下降0.51%；归母净利润1.83 亿元，同比增长32.0%。

下游需求旺盛，航空及能源板块营收高增长。截止报告期末，公司尚有在手订单总额 20.26 亿元，同比增长 66.07%，反映下游需求旺盛。同时国内外航空和国内能源装备需求旺盛，公司核心业务板块航空锻件业务继续保持增长态势，航空锻件营业收入较上一年度增幅 62.30%；公司积极响应碳中和国家战略，服务清洁能源关键设备领域需求，能源锻件营业收入较上一年度增幅 169.91%。

持续加大研发投入，科研生产工作保持良好发展态势。公司加大研发投入，研发费用同比增长41.1%至0.7 亿元。重点针对新材料、新产品、新工艺开展相关研发工作，同时持续与国内多家知名高校及科研院所开展科研合作与研究，各项在研项目有序开展。报告期内，公司被工业和信息化部认定为2022 年国家技术创新示范企业。年度内，公司新申请发明专利 7 件，新获得授权发明专利 3 件；新申请实用新型专利 6 件，新获得授权实用新型专利 5 件。以上成果的取得，进一步夯实了公司的核心技术体系，持续构建和加强了公司的竞争优势。

德阳产线初步建成，产能释放为公司业绩增长提供新动能。2022 年公司全力推进德兰航宇募投项目建设，截至年底德兰航宇产线基本建成，新产线智能化、自动化生产有望提高劳动生产效率，提升公司盈利能力。同时，2023 年公司将按计划推动贵阳沙文项目建设，届时公司将进一步提升环锻及下游加工能力，深化贵阳地区生产配套能力，公司产能中长期内预计将得到持续释放。

实施股权激励凝聚人心，加强市场开发把握机遇。2022 年公司连续完成两期股权激励计划，激励对象包括公司管理层、核心技术人员及各业务部门的核心骨干员工，让有贡献的优秀人才分享公司发展成果，充分调动公司核心团队的积极性。同时，公司不仅继续坚持境内境外航空市场“两翼齐飞”的市场策略，聚焦客户需求实现航空业务的稳健增长，同时也积极开拓新的业务增长点、积极开发新客户。

投资建议：公司是主要从事航空难变形金属材料环形锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为航空发动机环形锻件，为该领域的龙头之一。

受益于航发赛道以及新能源需求的高景气，我们预测公司未来发展向好。因此，我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为2.75/3.99/5.67 亿元，对应EPS 分别为1.92/2.79/3.97 元，PE 分别为39.2/27.0/19.0 倍，维持给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济风险；下游需求不及预期；产品降价；原材料价格波动等。

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