央行下调MLF利率10个基点

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继6月13日下调7天逆回购操作（OMO）利率和各期限常备借贷便利（SLF）利率10个基点之后，6月15日，央行下调中期借贷便利（MLF）操作利率10个基点至2.65%，结束此前连续9个月的“按兵不动”。同时，本月实现MLF净投放370亿元，为连续第7个月加量续作。

国投安信期货金融衍生品组负责人朱赫在接受期货日报记者采访时表示，近期，国内金融市场环境重回宽松窗口期，从国有大行6月初纷纷下调存款利率，到近日央行下调逆回购利率、SLF利率和MLF利率，政策利率传导顺畅进行。

从本轮利率下调背景来看，建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕告诉记者，今年以来，国内经济基本面自一季度快速反弹后增长动力不足，复苏放缓，需要政策面的进一步支持。此外，虽然今年国内多数银行下调存款利率，有助于缓解银行息差收窄压力，进一步支持实体，但从存款利率调降传导至贷款利率调降仍存在一定时滞。

“本次MLF利率的下调，将有助于降低金融市场融资利率，降低企业融资成本，对金融衍生品的估值起到支撑作用。作为重要的政策利率，无论从信号意义还是未来对实体经济的助力方面都有显著影响。”朱赫说。

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，央行下调MLF利率，意在引导下调中长期贷款利率，从而减轻企业和个人贷款利率的负担，有利于推动资金流入到投资领域和消费领域，刺激经济复苏。

作为LPR报价的定价基础，随着本月MLF操作利率迎来下调，市场预期6月20日的LPR报价也将跟进下调。

黄雯昕告诉记者，继OMO和MLF利率下调之后，LPR报价大概率下调，但长端利率可能呈现非对称的更大幅度调降，以进一步促进长期投融资需求。按照以往惯例，公开市场的OMO和MLF一般呈现同向、同幅度变动，而与MLF挂钩的LPR也将跟随下调，但1年期LPR和5年期LPR经常出现幅度不一的非对称下调。比如2019年至2022年年初期间1年LPR调降更多，二者利差呈现扩大趋势，但自2022年5月以来，两次降息时均是5年LPR调降更多，二者利差持续收窄，或是为提振长期投资需求特别是房地产方面的信贷需求。因此，考虑到目前地产偏弱且是拖累投资和内需的主要原因，本月LPR报价可能再度出现长端下调更多的情况。

朱赫也表示，本月1年期和5年期LPR报价非对称下调的概率较大，当下经济弱复苏的现实正在被市场识别，近期金融数据的回落则主要受中长期贷款下行拖累，预计本月LPR的下调将减轻居民还贷压力，助力国内消费持续回暖。

“建议持续关注后续国内逆周期政策的出台，跟踪一揽子财政和准财政政策落地的力度和节奏。”朱赫说。

对债市而言，黄雯昕表示，本次MLF利率下调将打开利率下行空间，债牛行情未完。

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