4.6亿收购新特化工，天际股份在下一盘什么棋？

新能源产业作为“七大战略新兴产业”之一，有着广阔的发展前景。面对新能源产业未来，谁能加强在产业的核心竞争力，谁就可能赢得增长曲线和成长预期。

8月3日晚间，天际股份发布公告称，拟以4.6亿元现金收购常熟市誉翔贸易有限公司（以下简称“誉翔贸易”）100%股权。

这笔收购案一公布，便引起整个新能源产业界的关注。

(资料图)

从交易双方来看，天际股份是新能源锂电池产业上的一家企业，自转型进军新能源产业以来，已经成为六氟磷酸锂龙头企业，是行业三强之一。誉翔贸易旗下有一家全资控股公司——常熟新特化工有限公司（以下简称“新特化工”），天际股份对誉翔贸易收购，将间接收购新特化工。

新特化工旗下拥有三个系列产品：次磷酸钠、四羟甲基系列、双（2，4，4-三甲基戊基）膦酸。两个产品可以应用于新能源汽车产业，一个产品市场需求旺盛。

从产业和产品的逻辑上看，显而易见，新特化工与天际股份之间有较好的协同性，收购后，有利于进一步提升天际股份的核心竞争力。

“致力成为全球一流的锂电解液材料和电子化学品供应商”是天际股份追求的目标和长远战略。此次收购新特化工，无疑是天际股份落实长远战略目标的一步大棋。

4.6亿收购，标的质地如何？

好的标的往往是成功收购的全部和整合成功的前提。要判断是不是好标的，需要仔细剖析一下，天际股份此次拟花费4.6亿元现金收购的新特化工，是一家怎样的标的企业。

新特化工是一家化工企业，公司旗下有次磷酸钠、四羟甲基系列、双（2，4，4-三甲基戊基）膦酸三个系列产品。2023年上半年，这三个系列产品的营业收入占公司总营业收入的 92%。

次磷酸钠主要应用于化学镀剂、水处理剂、减水剂、阻燃剂等广泛领域。其中，阻燃剂将成为磷酸钠市场增长最快的部分，特别在新能源汽车的工程塑料领域。

日前，国家发展改革委召开专题发布会介绍汽车消费情况显示，2023年上半年，我国新能源汽车产销量、市场占有率、保有量均创历史新高。新能源汽车销量占全部汽车销量的比例达到28.3%，比2022年提升2.7个百分点。

这意味着随着新能源汽车需求增长下，次磷酸钠的市场需求也必定增长。

双（2,4,4-三甲基戊基）膦酸则是一种高效镍钴分离萃取剂，可应用于新能源汽车的三元材料，协助去除镁杂质，以及废旧动力电池回收中分离镍钴。

据了解，随着近年来新能源汽车、动力电池回收产业不断扩大发展，双（2,4,4-三甲基戊基）膦酸在国内需求近几年一直处于供不应求的状态。公司今年的产能已全部被客户订满。这意味着新特化工在市场具有较高的竞争力。

新特化工另外一个系列产品四羟甲基系列产品，资料显示，其中四羟甲基氯化磷、四羟甲基硫酸磷尿素预缩合物、四羟甲基氯化磷尿素预缩合物主要用于纺织物阻燃处理，具有很好的市场前景；四羟甲基硫酸磷是一种环境友好型的杀菌剂，被广泛应用于冷却系统、油田杀菌和造纸业，市场需求旺盛。

综合来看，新特化工的三大系列产品市场需求都比较旺盛，随着新能源汽车等相关产业的不断发展，新特化工旗下的产品需要也会不断提升，公司的业绩也会增长这样的企业对于天际股份来说是很好的收购标的。

当然，除了新特化工自身产品在市场具有较好的需求前景，更重要的是天际化股份收购新特化工后，新特化工的系列产品可以与天际股份的业务形成很好的协同效应。

发挥协同效应，提升竞争力

收购不是简单地把一些业务相关的公司合并一起，而是要充分发挥双方的协同效应。

观察天际股份此次收购新特化工，我们发现，新特化工对于天际股份的协同效应，主要在两个方面：一是公司业务，二是公司经营业绩。

公司业务方面，天际股份目前的主营业务六氟磷酸锂，公司是行业三强之一，现有产能18160吨。并且，天际股份公司正扩建新产能，预计2025年将达到3.70万吨，2026年增加至5.2万吨。

新特化工的双（2,4,4-三甲基戊基）膦酸系列产品可以用于动力电池中的镍钴分离，这意味着天际股份可以利用新特化工的技术、装备等布局六氟磷酸锂原材料五氯化磷等产品。

天际股份2022年年报显示，向国内供应商采购原材料五氯化磷的采购额占到总采购额的11.25%。天际股份收购新特化工后，可以延伸在上游原材料布局，降低产品的一部分成本，可以进一步巩固在主营业务六氟磷酸锂产业的地位。

其次，天际股份目前的主营业务六氟磷酸锂是公司在新能源产业中的主要业务，2022年，公司六氟磷酸锂产品收入达28.58 亿元，占总营业收入的87.27%。业务集中下，如果六氟磷酸锂的价格变动，则会影响着公司的收入。

而天际股份收购新特化工后，新特化工的次磷酸钠产品将会成为天际股份在新能源产业上业务的延伸，改变公司新能源板块主营产品较为单一的现状，丰富公司新能源产业中的产品。

另外，新特化工的四羟甲基系列产品也将成为天际股份在其他化工领域业务的延伸。天际股份通过并购新特化工，能够进一步提升公司生产化工产品的技术制备核心竞争力。

经营业绩方面，天际股份收购新特化工后，在新能源产业和其他化工业务上都有了新的延伸，这意味着可以改变过去依靠单一业务支撑营收的局面，特别是新特化工的四羟甲基系列产品，市场需要大供不应求，可以帮助公司开辟第二增长曲线。

有了新特化工的加持下，天际股份未来的经营业绩或将增长。

据天际股份公告显示，新特化工盈利能力较强，未来每年至少能为公司贡献几千万以上的净利润，有助于拓宽公司的利润来源，即便新能源产业相关产品价格波动，业可以保持营收业绩稳定，做到进可攻退可守。

此外，天际股份的产业、产能战略，已获得宁德时代的战略协同。而天际股份收购新特化工后，产业延伸、产能提升，势必进一步得到相关产业企业的战略认可，进一步增强客户战略群体，进一步提升在新能源产业的地位。

在新能源产业不断扩张发展的时刻，天际股份间接收购新特化工，是一步关乎自己发展，提升自身竞争力的好棋，其未来的发展也将更有看头。

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