【资料图】
事项:
兴业银行发布2023 年半年报,上半年公司实现营业收入1110 亿元,同比下降4.1%;实现归母净利润427 亿元,同比下降4.9%。年化ROE11.92%,较去年同期下降1.68 个百分点。2023 年6 月末总资产9.89 万亿元,较上年末增长6.7%,其中贷款较上年末增长4.8%,存款较上年末增长8.4%。
平安观点:
利润降幅收窄,中收波动拖累营收负增。公司上半年实现归母净利润同比下降4.9%(vs-8.9%,23Q1),负增长仍然源自营收端的承压,上半年公司实现营业收入同比下降4.1%(vs-6.7%,23Q1),不过降幅均有所收窄,我们判断公司利息净收入降幅的显著收窄为主要贡献因子,上半年同比下降0.8%(vs-6.2%,23Q1),降幅收窄一方面受益于规模的平稳扩张,另一方面也源自净息差下行压力的边际缓解,相较可比同业而言实属不易。
非息方面,公司上半年非息收入同比降幅较1 季度扩大2.1 个百分点至9.7%,波动加大,主要源自存量理财老产品规模压降以及资本市场波动的影响,导致上半年手续费净收入同比减少30.3%(vs-42.5%,23Q1)。此外,公司积极把握上半年债券市场波动机会,其他非息净收入实现同比增长12.7%(vs+48.2%,23Q1),增速下降主要与去年2 季度的高基数有关,总体而言我们预计其他非息表现优于对标同业。
息差边际持平,规模扩张平稳。公司上半年净息差1.95%(vs2.10%,22A),仍然存在下行压力,不过我们按期初期末余额测算公司2 季度单季净息差环比持平于1.53%,收窄压力呈现边际缓和,背后公司单季生息资产收益率、计息负债成本率均环比抬升6BP 至3.68%、2.31%。规模方面,2 季度末总资产同比增长10.1%(vs+11.4%,23Q1),扩张依然稳健,较年初增长6.7%,其中贷款较年初增长4.8%(vs+7.8% YTD,22H1),慢于去年同期,我们认为仍然与零售贷款增长乏力有关,零售贷款较年初减少0.7%,但从一般性对公贷款来看投放依然相对积极,较年初增长13.6%。
负债端来看,存款较年初增长8.4%(vs+7.8% YTD,22H1),略快于往年季节性,不过在结构上定期化趋势持续,2 季度末活期存款占比环比下降1 个百分点至37%。
关注率改善幅度加大,拨备水平夯实。公司2 季度末不良率环比下降1BP 至1.08%,根据我们测算公司2 季度单季年化不良生成率0.95%,环比上升7BP,不良生成压力边际略有抬升,我们判断在这背后由于受产业结构调整、宏观经济去杠杆等因素影响,公司的房地产、政府融资、信用卡等重点领域的资产质量可能面临着一定压力。不过从前瞻性指标来看,仍处于改善通道中,且下降幅度进一步加大,2 季度末关注率环比下降9BP(vsQoQ-5BP,23Q1)至1.35%,因此我们预计公司总体不良生成压力处于可控范围,核心指标有望继续保持稳健。同时公司拨备水平充裕,公司上半年拨备覆盖率、拨贷比环比提升13pct、12BP 至246%、2.65%,得到进一步夯实,风险抵御能力无虞。
投资建议:“商行+投行”打造差异化经营,关注体制机制改革推进。兴业体制机制灵活,围绕“商行+投行”布局,以轻资本、轻资产、高效率为方向,不断推动业务转型,目前公司表内外业务均衡发展, ROE 始终处在股份行前列,公司提出未来将打造绿色银行、财富银行、投资银行三张金色名片,我们看好相关赛道的长期发展空间。结合公司半年报,我们维持公司23-25年盈利预测,预计公司23-25 年EPS 分别为4.43/4.72/5.01 元,对应盈利增速分别为0.7%/6.6%/6.1%。目前兴业银行对应23-25 年PB 分别为0.45x/0.41x/0.38x,考虑到目前公司估值安全边际相对较高,收入端短期扰动消退后长期盈利能力有望修复,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2)利率下行导致行业息差收窄超预期。3)房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
标签:
- 中国软件上半年亏损超5亿元 麒麟软件成业绩支柱 2023-08-31 21:57:10
- 公安部铁路公安局暑运期间共查处治安案件2.4万余起 2023-08-31 20:16:26
- 新型商战之微软用“恶意弹窗”提示用户弃用 Google 2023-08-31 19:00:13
- 【台风共舞,热闹不停】 2023-08-31 17:33:21
- 兴业银行(601166):利润营收降幅收窄 资产质... 2023-08-31 21:56:20
- 最见血的12星座评价,摩羯还是摆脱不了闷骚,... 2023-08-31 22:02:47
- 中国软件上半年亏损超5亿元 麒麟软件成业绩支柱 2023-08-31 21:57:10
- 2023台风期间东莞应急避护场所最新消息 2023-08-31 21:27:05
- 台风期间东莞应急避难场所有哪些(各镇街汇总) 2023-08-31 21:25:09
- 21年资助大学新生17.52万名 2023年“爱心改变... 2023-08-31 20:51:08
- 中国虾业又发生一件大事!工厂化养虾迎来了新... 2023-08-31 20:30:25
- 2023年郑州可以免费露营的地方有哪些 2023-08-31 20:27:54
- 2023年郑州露营场地推荐 2023-08-31 20:33:14
- 2023年开学交通课什么时候开始播出 2023-08-31 20:31:26
- 2023石家庄滹沱河音乐嘉年华购票入口汇总 2023-08-31 20:34:01
- 中科生物(01237.HK)中期收益下跌40.4%至1.79亿元 2023-08-31 20:22:50
- 亚华电子:公司产品和服务旨在保证数据安全,... 2023-08-31 20:22:39
- 波兰关闭驻俄罗斯斯摩棱斯克领事馆 2023-08-31 20:23:03
- 公安部铁路公安局暑运期间共查处治安案件2.4万余起 2023-08-31 20:16:26
- 2023石家庄摇滚音乐季“山水之间”演出活动收费吗? 2023-08-31 19:30:57
- 2023石家庄摇滚音乐季“山水之间”演出景区收费吗? 2023-08-31 19:30:27
- 受台风影响8月31日广州南站部分列车暂停开行或... 2023-08-31 19:27:54
- 2023广州薛之谦演唱会门票分开下单可以连座吗? 2023-08-31 19:25:18
- 赛力斯发布2023半年报,丰富产品矩阵蕴藏更优前景 2023-08-31 19:11:47
- win7x86是32位吗(ylmf_win7x86_201403 iso) 2023-08-31 19:02:27
- 中国男篮战胜安哥拉男篮迎本届世界杯首胜 2023-08-31 19:06:33
- 新型商战之微软用“恶意弹窗”提示用户弃用 Google 2023-08-31 19:00:13
- 世茂集团:2020年及2021年向四家联合营公司提... 2023-08-31 18:56:00
- 无限回转360°,挖机是怎么做到的? 2023-08-31 18:56:16
- 郑州沁河苑1号院房源申请完了吗? 2023-08-31 18:29:08
- 郑州漓江苑已经申请结束了吗?点开没有房源? 2023-08-31 18:28:25
- 2023郑州大学生门诊慢特病报销政策 2023-08-31 18:32:46
- 2023年大学生在郑州交医保住院报销比例 2023-08-31 18:25:31
- 2023临安区殡仪馆招聘信息 2023-08-31 18:25:19