东阿阿胶15年提价40倍 暴涨背后原因剖析

　　每年冬至，东阿阿胶都会举办隆重的“阿胶滋补节”，刚过去的2016年冬至更是邀请了网红现场直播。这距离东阿阿胶最近一次宣布出厂价提价仅一个月。在2001年至2016年的15年间，东阿阿胶零售价已经从每公斤130元涨至约5400元，涨幅超40倍。

　　东阿阿胶每次提价的理由几乎都与原料有关。东阿阿胶称，此次价格调整，是把毛驴当药材养、从源头构建产业生态系统的内在需求。这背后不容忽视的是原料稀缺与需求增长，驴皮已经从2000年的20元一张上涨至目前的2500元以上。

　　东阿阿胶董事长秦玉峰向 21世纪经济报道记者表示，东阿阿胶早已意识到原料掣肘的问题，多年来建立了多个“标准化养驴示范基地”，还进行原料国际化布局，并且通过以肉谋皮策略、毛驴活体循环开发商业模式等来解决。

　　不过，一位东阿阿胶内部人士坦言，仅东阿阿胶一家之力似乎无法解决这个原料短缺的问题，东阿阿胶的产量也在下滑，而为了业绩、“价值回归”，提价亦是必然。为此，也有业内人士担心，东阿阿胶不断提价走高端路线，新的群体仍在培育中，而中低端市场不断流失，或将影响未来业绩增长速度。

　　15年涨价40倍

　　2016年11月17日，东阿阿胶发布公告称，根据公司布局阿胶全产业链的战略目标，结合市场供需情况，经研究决定，自公告之日起，公司重点产品东阿阿胶、复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕出厂价分别上调 14%、28%、25%，零售价亦作相应调整。

　　东阿阿胶称此次价格调整，是把毛驴当药材养、从源头构建产业生态系统的内在需求。有助于反哺上游原料产业的发展，促进阿胶全产业链的持续健康发展，并且，东阿阿胶指出短期内产品价格调整对公司业绩产生的影响难以预计。

　　不过，21世纪经济报道记者在一个多月走访中发现，目前零售终端并未进行调整价格，多位直营店销售人员表示并未接到调价通知，但建议有需求尽快购买，春节后可能会上调价格。一位东阿阿胶工作人员表示，提价一般都会提前公告，此次零售端提价可能会在春节后。

　　一位刚从东阿阿胶离职的人士向21世纪经济报道记者指出，一般会在年末公告提价，零售端会在第二个季度提价，第三季是销售旺季，肯定会完成提价。

　　实际上，无论是资本市场还是消费者对于东阿阿胶提价已经不陌生。

　　在2001年12月至2005年12月期间，东阿阿胶零售价调整幅度并不大，每年涨幅不超过7%，2005年12月提价幅度仅为3.16%，5年间价格从130元每公斤上涨为163元每公斤，涨幅总共在25%左右。

　　但从2006年开始东阿阿胶便开始了大幅提价，2006年12月零售价一次性提价22.70%，其中，2010年10月、2011年1月提价幅度分别达到106.67%、86.10%，加上此次提价，市场预计零售价将超过5400元每公斤。其中，2011年亦是东阿阿胶出厂价提价最高的一年，提价幅度达到60%。

　　财报显示， 2011年，阿胶块出厂价一次性上调60%，这使得阿胶及系列产品2011年的毛利率增长至70.83%，但由于价格上涨太快，损失了一部分消费者，销量下滑致使营业收入仅增长11.93%。

　　从上可以看出，不断的提价对利润刺激显得乏力。而且从东阿阿胶近几年的财报显示，东阿阿胶的“存货”、“应收账款”、“应收票据”都逐年增加，并呈现加速趋势。与此同时，“预售账款”、“货币资金”、“经营活动现金净额”却逐年下降。

　　如从2013年其存货周转天数就开始迅速增加，4年之间增长近4倍。东阿阿胶财报显示，2013年公司存货周转天数为116.83天，2014年为262.60天，2015年为297.69天，2016年中报突然直接升至446.76天，最新的2016年三季报数据显示，存货周转天数为456.08天。

　　有业内人士称，“存货周转天数”是标志存货变现速度，而东阿阿胶近年来这个数据在迅速增加，从另一个角度验证了销售乏力的状况。对此，东阿阿胶一位工作人员向21世纪经济报道记者指出，存货是包括原料在内，所以在报表内就会显示时间较长。

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